智通财经APP获悉，清廉证券发布研报称，从行业投资机会层面看，2025年是两轮车行业的补库之年。24年末由于应付3C认证各品牌渠谈库存水位降到低位，25Q1春节后旺季补库。此外，在25年7月各品牌适合新国标策略两轮车居品发布后，由于25年8月底后企业弗成再制造老国标居品，25Q3或将又迎来一轮补库，渠谈或囤积老国标居品销售至25年11月底。

清廉证券主要不雅点如下：

阛阓畛域

历史上技巧向上和使用场景拓宽促进了电动两轮车的抓续浸透王二小电影，瞻望受国补影响，2025年两轮车销量或有双位数增长，均价或有3%傍边普及。2005-2013年行业销量快速增长，2014-2019年行业销量有所回落，2019-2023年，行业销量收复增长趋势，除了行业保有量抓续增长带来的增量购买外，2019年《新国标》的出台促进了破钞者端的更新需求。2024年以旧换新策略并未带来两轮车行业的爆发式增长。2025年以旧换新的国度补贴策略进一步长远，对比浙江、江苏、湖北省，其他省的补贴力度仍有普及空间。该行以为2025年两轮车销量或有双位数增长，均价或有3%傍边普及。产业价值链方面，电动两轮车行业产业链长入原材料、制造和销售渠谈，原材料和渠谈是价值链占比拟重的设施。

竞争形势

行业向头部靠拢，居品界说和技巧立异鞭策居品升级，新势力品牌渠谈膨大。2016-2021年行业靠拢度束缚普及，一方面，2019年新国标条件严格，因此利好头部企业份额普及;另一方面，雅迪份额普及尤其显着，主要系雅迪正确判断破钞升级的阛阓需求，推出中高端居品并同步铺设销售收罗。从均价来说，第一梯队为极核、小牛和九号，第二梯队为爱玛、雅迪，第三梯队为绿源、新日等品牌。极核、小牛和九号在高端电动两轮车价钱带弯谈超车，主要系收拢了高端电动两轮车智能化的趋势。为进一步膨大阛阓份额，九号和小牛基于锂电+智能化的居品基础，针对下千里阛阓推出了铅酸+智能化的居品，缩短了居品单价。雅迪研发用度都备值显耀加多，主要价钱带的冠能和摩登系列更多是轻智能化的居品。门店方面，雅迪门店数目最多，爱玛仍有开店空间，九号和小牛在快速开店期。

盈利智商

该行以为两轮车行业以新国标新车型为机会全体提价和普及利润率是趋势，适合统共企业的利益。雅迪、爱玛市占率较高，普及盈利智商比普及阛阓畛域对普及功绩的匡助更大。新日、绿源利润率较低，小牛23年损失，均有普及利润率的动机。九号公司前期两轮车业务损失，放量后两轮车业求已毕盈利，处于加快开店期，畛域还莫得到天花板，莫得降价得到阛阓份额的能源。行业短期通过居品升级推高毛利率，长期通过渠谈雠校来普及盈利智商。

风险辅导：破钞需求不达预期，国补策略收尾不达预期，新国标落地后居品资本普及，中小品牌出清不达预期，原材料资本波动等风险

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